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纯碱价格处于相对高估状态

豆粨期货开户 | 发布时间:2020-05-19 14:42

  由于重质纯碱98%用于玻璃生产,自纯碱期货上市以来,玻璃与纯碱之间的套利一直是商场的热门话题。从长时间趋势看,玻璃将强于纯碱,但四季度开端,纯碱可能会强于玻璃。 玻璃长时间强于纯碱主要有两方面的原因:其一,玻璃销售热络,重碱产销才能随之旺盛;其二,玻璃产能无法大幅扩张,纯碱职业未能有用消化2019年产能扩张带来的压力。 遭到国家产业政策的限制,一般浮法白玻的产能扩张已经被制止,这意味着玻璃职业对纯碱的需求没有继续扩张的空间,即使玻璃职业赢利在2019年下半年超过30%,纯碱职业也难以进一步共享玻璃职业的赢利。2019年,纯碱产能扩张近8%,直接导致纯碱职业进入结构性过剩。进入2020年,到目前为止的大部分时间,纯碱厂家开工率都保持在70%—80%,根本没有显着的去产能、去库存过程。在公共卫生事件的影响下,纯碱职业的矛盾进一步凸显。截至5月7日,纯碱厂家库存创前史新高,达到161.7万吨。 上述背景下,玻璃厂家在纯碱的定价方面具有较大的主动权。2016—2018年,纯碱价格每次大幅上涨,都是在玻璃职业产销旺盛的情况下、玻璃厂家囤货所发生的。假如玻璃职业自身去库存进度缓慢,那么纯碱价格就很难继续上涨。 从前史情况看,当纯碱与玻璃价格根本挨近时,纯碱相对玻璃才处于相对低估的状态。当前,9月合约上,纯碱价格仍然较玻璃价格高出近10%。就估值而言,纯碱相对玻璃被高估了。 在纯碱上市初期,商场一度基于玻璃职业的高赢利,认为应当买纯碱空玻璃,期货商场纯碱价格也较玻璃价格高出13%以上。但是,5月合约的最终走势已经证明,单纯做空玻璃赢利的思路即买纯碱空玻璃行不通,由于商场估值不合理。

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